Se Diageo piange, Pernod Ricard non ride

“Negli ultimi due esercizi finanziari abbiamo attraversato quella che definiamo la tempesta perfetta: tensioni geopolitiche, sfide macroeconomiche e tutto questo dopo due decenni di crescita”. Presentando il 27 agosto i deludenti risultati annuali, Alexandre Ricard, 53 anni, presidente e amministratore delegato di Pernod Ricard, ha riassunto le conseguenze di un periodo difficile per il gruppo, ma è apparso notevolmente ottimista riguardo al futuro.

Anziché limitarsi a ridurre le vele, chiudere i boccaporti e sperare per il meglio, ha affermato che il gruppo con sede a Parigi ha “lavorato per evolvere il proprio modello operativo in modo da renderlo adatto al futuro”, con quella che ha definito “disciplina e agilità”. Ha aggiunto: “Abbiamo protetto i nostri margini [mentre] abbiamo costruito i nostri marchi e guadagnato quote di mercato ovunque possibile”.

Grazie alla lungimiranza dei suoi predecessori, Ricard, che è al comando da un decennio e usa meno gergo manageriale rispetto ai suoi colleghi di Diageo, ha affermato che Pernod ha la fortuna di avere un “portafoglio diversificato”, perfettamente equilibrato tra “un portafoglio di marchi invecchiati… e il nostro portafoglio di marchi non invecchiati”.

In una dichiarazione separata sui risultati, Chivas Brothers, la divisione whisky di Pernod che comprende marchi come Chivas Regal, Ballantine’s e The Glenlivet, ha rivelato che le sue vendite per l’anno fino al 30 giugno 2025 sono diminuite del 3,4% rispetto all’anno fiscale 2024.

Ciò ha rappresentato un ritmo di declino più rapido rispetto alla sua società madre, nonché un cambiamento rispetto alla prima metà dell’anno fiscale 2025, quando le vendite di Chivas Brothers erano diminuite del 2%, contro un calo del 4% per Pernod, e rispetto all’anno fiscale 2024, quando le vendite di Chivas Brothers erano diminuite dell’1,6%, contro il 4% del gruppo. Quindi, dopo aver superato il gruppo fino a nove mesi fa, Chivas sta ora agendo come un freno, il che potrebbe essere visto come un segnale preoccupante per lo Scotch.

Tuttavia, l’azienda ha evidenziato alcuni punti positivi, in particolare in Africa e Medio Oriente, dove le vendite sono aumentate del 22%, e in Brasile, dove sono aumentate del 7%, affermando che questi dati “riflettono le continue opportunità per lo Scotch whisky di raggiungere nuovi consumatori”. Più preoccupante è stata la situazione in Cina, dove le vendite complessive di Pernod Ricard sono diminuite del 21%.

Alla domanda dell’analista di UBS Sanjeet Aujla su come il nuovo divieto di consumare alcolici durante le cene ufficiali cinesi, introdotto lo scorso maggio, stia influenzando le vendite, Ricard ha risposto che l’annuncio era un “promemoria ufficiale” di un divieto imposto per la prima volta da Xi Jinping nel 2013 e che “l’impatto è davvero notevole”.

All’interno del suo portafoglio di whisky scozzesi, Ballantine’s è cresciuto del 3% raggiungendo i 9,1 milioni di casse, appena al di sotto dei 10 milioni previsti da Martin Purvis di Commercial Spirits Intelligence. Tuttavia, il valore delle vendite è rimasto invariato, il che implica un calo dei prezzi. Nel tentativo di rinnovarsi e attirare nuovi consumatori, il marchio è all’avanguardia nella diversificazione verso i “distillati”, con il recente lancio di Ballantine’s Sweet in Polonia a febbraio.

Tra i pochi riferimenti diretti allo Scotch nella presentazione dei risultati, Ricard ha elogiato Chivas Regal, le cui vendite sono aumentate del 2% raggiungendo i 4,8 milioni di casse, per aver ottenuto “buoni risultati”. Ciò ha fatto seguito a un calo dell’1% del valore delle vendite e del 6% del volume nell’anno fiscale 2024. La Turchia, dove le vendite del marchio sono aumentate del 48%, ha dato un contributo significativo. Ricard ha anche menzionato la sponsorizzazione di Chivas Regal del team Ferrari di Formula 1, annunciata lo scorso novembre ma diventata virale ad agosto dopo che il pilota monegasco della Ferrari Charles Leclerc ha indossato un kilt realizzato appositamente.

The Glenlivet è cresciuto dell’1% raggiungendo 1,4 milioni di casse da nove litri e, sebbene il valore sia sceso del 4%, si è trattato di un netto miglioramento rispetto all’anno fiscale 2024, quando le vendite del single malt erano crollate del 12% in volume e del 6% in valore. In un’analisi delle esportazioni di whisky scozzese, basata sul Commercial Spirits Intelligence di Martin Purvis e Duncan MacFadzen, lo scrittore di whisky Dave Broom ha avvertito che il single malt, che rappresenta solo l’8% delle vendite globali di Scotch, “non può più essere considerato il salvatore della categoria Scotch in generale”.

Il blend Royal Salute di Chivas Brothers, invecchiato 21 anni e oltre e venduto al dettaglio a un prezzo superiore a 110 sterline a bottiglia, ha registrato risultati deludenti. Il volume è crollato del 13% a 200.000 casse, mentre il valore è precipitato del 18%, rendendolo il secondo peggior risultato tra i marchi internazionali strategici di Pernod dopo il cognac Martell, che ha subito severe restrizioni commerciali in Cina.

Forse cercando di mostrare ottimismo, Chivas Brothers ha definito la recente flessione un “modesto calo” e ha utilizzato l’anno fiscale 2019 come punto di partenza per dimostrare di aver goduto di un tasso di crescita annuale composto (CAGR) del 3% negli ultimi sei anni.

Il presidente e amministratore delegato di Chivas Brothers, Jean-Etienne Gourgues, che dal 1° agosto è anche vicepresidente esecutivo di Pernod Ricard per i marchi globali, ha dichiarato: “I nostri risultati dell’anno fiscale 2025 mostrano segnali positivi, nonostante il difficile contesto commerciale globale e la volatilità geopolitica che hanno influito sul settore del whisky scozzese”.

“Ciò che rimane chiaro, tuttavia, è che lo Scotch può e continuerà a mantenere la sua risonanza presso il pubblico globale, nonostante queste condizioni. È fantastico vedere Chivas Regal e Ballantine’s tornare a crescere in termini di valore e, guardando al futuro, continuiamo a essere ben posizionati sul mercato grazie al nostro portafoglio diversificato. Come azienda, rimaniamo ottimisti sulle opportunità a lungo termine per lo Scotch, anche se continuiamo ad affrontare le sfide del mercato odierno”.

A livello di gruppo, le vendite organiche di Pernod Ricard sono diminuite del 3% a 10,959 miliardi di euro, rispetto agli 11,598 miliardi di euro dell’anno fiscale 2024, con un calo del 6% delle vendite “dichiarate” attribuibile principalmente agli effetti negativi dei cambi, alle difficili condizioni di mercato negli Stati Uniti e in Cina e all’incertezza sui dazi. Gli utili delle operazioni ricorrenti sono scesi dello 0,8% a 2,951 miliardi di euro dai 3,116 miliardi di euro.

Poiché entrambe le cifre hanno superato le aspettative degli analisti – come ha sottolineato l’analista di Jefferies Edward Mundy, il consenso era per un calo del 3,2% delle vendite e del 3,1% degli utili – le azioni della società hanno registrato un rimbalzo dell’8,5% nel giorno della pubblicazione dei risultati. Tuttavia, ciò non può nascondere il fatto che le azioni di Pernod hanno effettivamente registrato un calo del 54% dal loro picco di 214,5 euro nel maggio 2023. Quelle di Diageo sono scese solo del 45,6% nello stesso periodo.

Ricard ha concluso con una nota positiva, affermando di ritenere che il peggio sia passato e che Pernod si trovi in una “fase di transizione”, al termine della quale è probabile una crescita annua compresa tra il 3% e il 6%. “Non dimentichiamo che, al di là dell’attuale contesto di instabilità a breve termine, le tendenze di fondo sono favorevoli alla crescita a lungo termine dei superalcolici premium”.

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